【财说明白】蚂蚁、京东盯上的稳定币，是个啥？有啥用？

中新经纬6月26日电 (薛宇飞)“京东希望在全球所有主要的货币国家申请稳定币牌照。”京东集团董事局主席刘强东近日表示。

随着近期美国、中国香港相继推出稳定币相关法规，多家企业先后入局，与这一加密货币相关的讨论也逐渐升温。什么是稳定币？它与其他加密货币有何区别？稳定币有什么用途？

“纸钞的数字形态”

稳定币是加密货币的一种，但又不等同于一般的加密货币。

京东集团首席经济学家沈建光近日在其微信公众号发文表示，加密资产包括四种具体类型：一是数字货币，主要是央行数字货币、代币化存款以及稳定币；二是证券代币化，也就是代币化的金融资产；三是现实世界资产代币化(RWA)，例如仓储、物流等代币化；四是无链外资产支持的代币(以太币、比特币)。

中金公司在近日的研报中称，稳定币的锚定资产除了法定货币资产(包括现金、国债等)外，也可以包括其他加密资产和商品(如黄金)，但当前主流的稳定币还是法定货币抵押型。

根据Coingecko(加密货币聚合平台)数据，当前全球稳定币锚定的主要法定货币为美元，目前(6月21日)稳定币规模约2615亿美元，其中1622亿美元为USDT(泰达币，由美国公司Tether发行)，613亿美元为USDC(由美国公司Circle发行)，两者均锚定美元资产，共计约占稳定币总规模的85%。

“稳定币的价值绑定了法定货币，没有利息，自身增值属性弱，相当于我们手中的纸钞，只不过是以数字形态存在而已。因此，可以将稳定币理解为数字现金。”华泰证券在近期的研报中称。

稳定币为什么会“稳定”？

北京大成律师事务所高级合伙人肖飒对中新经纬表示，简单讲，稳定币与比特币等加密货币在性质、价值基础、价格波动幅度、用途、发行方式等方面存在着区别。一是性质不同：大部分稳定币是一种支付工具，在加密生态中充当类似“一般等价物”的角色。二是价值基础不同：大部分稳定币会锚定某一国家的法定货币，通过储备金与发行量一一对应的方式，夯实自身的价值基础；比特币等加密货币的价值基础并非某一确定的现实资产或法定货币，更多地来自市场信心、应用场景和社区共识等。

肖飒称，三是价格波动幅度不同：稳定币的价格波动与其所锚定的法定货币同步，大部分情况下波动极小。四是用途不同：大部分稳定币的用途较为单一，即充当价值衡量工具和支付工具。五是发行方式不同：大部分的稳定币由一个中心化的主体发行，例如，Circle公司发行USDC，其本身是一个中心化管理的法人实体。

华泰证券称，稳定币的价值与法定货币做了固定化的挂钩，才称之为“稳定币”，表示价值稳定的意思，这一点与比特币有很大区别。比特币设立的初衷是一个去中心化的支付工具，但由于有2100万枚上限的存在，比特币逐渐成为投资和炒作的目标，价格波动剧烈，严重损害了其支付属性。

支付更便捷、成本更低

稳定币还有支付便捷、高效、低成本的特点。

肖飒表示，作为一种支付工具，稳定币的优势主要在于：跨境支付结算速度快，节约了传统跨境支付的时间成本；交易透明度高，链上数据透明、不可篡改的技术信任降低了监管成本；交易覆盖面更广，为无法享受银行服务的客户提供了新的便捷支付路径。

博时国际方面对中新经纬称，稳定币可实现秒级至分钟级的交易确认，而传统银行跨境转让通常需要数个工作日。此前，稳定币体系支持7x24小时的全天候不间断交易，不受传统金融机构工作日及时区限制。由于技术优势及缩减了中间环节，稳定币支付通常也具有更低的手续费，这一点在跨境支付上更为明显。

沈建光称，以京东的跨境贸易为例，传统支付方式与非洲交易需要4至5天，手续费达到7.7%，而使用稳定币，资金仅需24秒即可到账，交易成本也大幅节省。

据中金公司，根据世界银行的数据，截至2024年三季度全球汇款平均费率为6.62%，联合国2030年可持续发展目标要求将该费用降至不超过3%，并且到账时间需要1至5个工作日。传统金融系统效率主要受需要经过多家中转银行SWIFT(国际资金清算系统)网络影响。相比之下，使用稳定币汇款费率交易成本一般低于1%，时间一般为几分钟以内。

在支付方面，稳定币与各国推行的数字货币，有什么不同？

沈建光认为，法定货币稳定币与央行数字货币的使用场景存在明显的互补性。各国推出的零售型央行数字货币(如数字人民币)，应用场景主要是用于国内生活缴费、餐饮服务、交通出行、购物消费、政务服务等领域，一些国家推出了用于金融机构之间结算的批发型央行数字货币。而稳定币未来主要应用于跨境B2B结算、离岸市场流通和加密资产交易、DeFi(去中心化金融)生态，交易去中心化且“支付即结算”，在跨境支付的成本和效率上较当前的银行跨境支付结算体系具有明显的优势。

企业布局图什么？

5月21日，中国香港特区立法会三读通过《稳定币条例草案》，并于5月30日刊宪正式将其立法。条例实施后，任何人在香港发行法定货币稳定币或港元稳定币的业务、向香港公众推广其法定货币稳定币发行等活动时，均须获取牌照。

美国当地时间6月17日，美国参议院通过了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》，标志着该院首次批准主要的加密货币立法。该法案仍需美国众议院通过并由总统签署才能生效。

企业也争相布局稳定币市场。6月12日，蚂蚁集团副总裁、蚂蚁数科区块链业务总裁边卓群表示，蚂蚁数科已经启动申请香港稳定币牌照，目前已跟监管进行过多轮沟通。

6月17日，刘强东表示，京东希望在全球所有主要的货币国家申请稳定币牌照，通过稳定币的牌照实现全球企业之间的汇兑，将全球跨境支付成本降低90%，效率提高至10秒钟之内。

除了蚂蚁、京东计划在香港申请稳定币发行牌照，渣打香港与安拟集团、香港电讯组建的合资公司，圆币创新科技也在推进相关工作。

中金公司表示，与稳定币市场相关的企业主要包括银行IT服务商、电信运营商、加密货币交易所、作为稳定币交易通道的金融机构等四类。例如，国泰君安国际25日公告称，经香港相关部门批准，将现有牌照升级为提供虚拟资产交易服务。

博时国际方面称，在跨境支付基础上，合规稳定币有望在全球财资管理、跨境贸易融资中形成新的业务模式，并与Defi(去中心化金融)、RWA(实物资产通证化)等生态集合，形成跨系统、高效率的资金流通基础设施。 这一战略布局有望帮助企业提升在跨境贸易、数字金融领域的竞争力，并与其既有业务产生协同效应，带来新的业务增长点。

从Tether、Circle两家公司的实践看，稳定币发行方能够获得较大的收益。华泰证券称，主流稳定币的运营机制是，发行方将稳定币发放给投资者，同时向投资者收取等额的现金作为储备资产，并应随时满足投资者的赎回需求。稳定币的发行方通常将储备资产投资于高流动性、低风险的资产，USDT的发行方Tether和USDC的发行方Circle均持有大量美债。

今年6月，稳定币第一股Circle在美国上市。据Circle招股书，该公司2024年实现营收约16.76亿美元，其中99%来自USDC储备产生的利息收入，当年公司净利润约1.56亿美元。

在多个国家或地区出台相关法规规范稳定币发行的同时，市场也担心，是否给反洗钱工作带来新挑战？发行方是企业而非各国的中央银行，经营风险是否会加大？

对此，肖飒表示，如果稳定币发行的区块链本身是可控、安全的链，鉴于区块链本身的技术特征，反而能够降低反洗钱的监管难度，监管机构可以更加便捷快速地获取交易数据。当然，万事无绝对，个别央行发行的数字货币在试点过程中也发生了被用作洗钱工具的案例，因此，反洗钱监管任重道远。

“储备资产透明度不足是重要隐患，如果发行人未能公开、可信地证明锚定资产储备充足，投资者信心将受损，引发挤兑风险。稳定币发行人在日常运营中也面临风险，其中流动性管理失误是常见隐患，发行机构须确保有足够的高流动性资产应对用户赎回。”华泰证券提醒。

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责任编辑：常涛 李中元